Kaevandajad müüvad oma kulda kahjumiga

Kuld langes 5. novembril 1137 dollarini untsist, mis on nelja aasta madalaim tase. See tähendab, et Bloombergi jälgitud 19 kaevandusettevõttest koguni seitse kaevandavad kulda nüüd juba kahjumiga. Nende seas on näiteks Lõuna-Aafrika Vabariigi suuruselt kolmas tootja Harmony Gold Mining Co ning Primero Mining Corp. Kui hind peaks 50 dollarit veel langema, lisandub nimekirja veel kaks ettevõtet.

„Turul on arenemas välja olukord, kus ettevõtted jagatakse kaheks,“ ütles Maison Placements Canada maakler John Ing. „Ühel pool on ettevõtted, kelle kaevandamiskulud on madalad ning kellel on piisavalt varasid. Teisel pool on aga need, kellel on palju võlga ning tootmine kallis.“

„Investorid jälgivad praegu pingsalt olukorda ning loobuvad kõrgete kuludega firmadest,“ ütles maakler.

Investeerimisfirma Old Mutual Investment Group analüütiku Mike Schroderi sõnul mängib suurt rolli kulla kiire tõus enne 2011. aastat. „Kulla tõusmine 2011. aastal 1923 dollarini untsist tähendas seda, et mitmed ettevõtted hakkasid ka rohkem kulutusi tegema,“ selgitas Schroder. „Ettevõtted ehitati üles eeldusel, et hinnad jätkavad tõusu.“

Schroder lisas, et headel aegadel suunasid enamus oma energia käibe suurendamisele ja efektiivsusest jäi vajaka. „Nüüd nad maksavad selle eest kõrget hinda,“ sõnas Schroder.

Umbes kolmandik maailma kullast toodetakse kahjumiga. Selleks, et kolmandik tootjatest omaks negatiivset rahavoogu, peab kulla hind püsima allpool 1250 dollarit, selgub analüütik Joe Wickwire'i andmetest.

On ka tootjaid, kes teenivad praeguse hinna juures kasumit. Kolmandas kvartalis olid tootmiskulud ühe untsi kohta Torontos asuval ettevõttel Barrickil 834 dollarit ja Colorado ettevõttel Englewoodil 711 dollarit. Tootmiskulude mõõtmisel arvestatakse kaevandamiskulusid ja –uuringuid, samuti korporatiivseid kulusid. Küll aga ei arvuta kõik ettevõtted tootmiskulusid sama moodi ning paljud isegi ei avalikusta seda.

Suure kohanemisvõimega tootjad

Hea kohanemisvõimega tootjad on näiteks Goldcorp, Radgold Resources Ltd ja Eldorado Gold Corp. Nende äriplaan on paindlik ning nende bilansi seis on tugev, selgub RBC Capital Markets analüütiku Stephen D. Walkeri andmetest.

Suuremad probleemid algasid juba 2012. aastal, mil vallandati näiteks Barricki ja Kinross Gold Corp tegevjuhid. 2013. aasta hinnalanguse järel kadus kaevandusettevõtete tuludest rohkem kui 26 miljardit dollarit.

See ei ole investoritele meelt mööda olnud ning 40 kaevandusettevõtet jälgiv S&P/TSX indeks on kaotanud kolme aasta jooksul kaks kolmandikku oma väärtusest.

Kaevandajad on olnud hinnalanguste ajal optimistlikud ning lootnud, et kõrgemad hinnad tõstavad lõppude lõpuks ka kasumeid. Nad on pidanud vastu võtma aga tugevaid tagasilööke – 2011. aasta tipust on kuld langenud 40 protsenti. Eelmisel nädalal tegi kuld suurima languse alates 2013. aasta detsembrist.

Kaitse riskide vastu

„Kulla hind on olnud investorite jaoks kaitse riskide jaoks ning nende meelest on risk vähenemas. Neil võib õigus olla ja võib ka mitte õigus olla,“ ütles Ethenea Independent Investors investeeringute juht Guido Barthels.

Tootjad proovivad küll vähendada kulusid, kuid kullaturgu nad kontrollida ei saa. „Kulla puhul on olnud palju vastutuult. Me muudame oma strateegiat ning hoiame turult kõrvale ning ei võitle enam langustega,“ kommenteeris BB&T Capital Markets analüütik Garret Nelson kullakaevandaja Newmont Mining Corp reitingu alandamist. Tema sõnul on ettevõte teinud head tööd kulude kärpimisel ning varade müümisel, kuid turujõudude vastu on raske saada.

Kulude kärpimine

„Me ei saa iga nädal oma strateegiat kulla hinna tõttu muuta,“ ütles Harmony Gold tegevjuht Graham Briggs. Ettevõtte kulutab praegu iga untsi maa seest väljasaamiseks 1245 dollarit. „Kui kuld püsib praegusel tasemel, peame kärpeid veelgi laiendama,“ selgitas Briggs.

Vancouveris asuv Primero teatas teises kvartalis, et neil kulub ühe untsi tootmiseks 1228 dollarit. Nad on enesekindlad, et suudavad tootmiskulusid järgmisel aastal vähendada, ütles ettevõtte pressiesindaja.

Kõige värskemate andmete põhjal kaevandavad kulda negatiivse rahavooga veel Lõuna-Aafrika Vabariigis asuv DRDGold Ltd, AuRico Gold Inc ja Golden Star Resources Ltd. Samuti on kulud praegustest hindadest kõrgemal Alamos Goldil. Kõige raskem on toime tulla kulda kaevandavatel väikeettevõtetel.

 

Rahavoogude parandamine

Golden Stari pressiesindaja Angela Parr ütles, et ettevõtte juhatus on orienteeritud kulude kärpimisele, pikaajaliselt tahetakse seda teha märkimisväärses mahus. Alamos Goldi sõnul olid nende kulud kolmandas kvartalis suuremad hoopis ebatavaliselt raske vihmaperioodi tõttu, mis tõi kaasa tootmise edasilükkamise.

Kulla langus 1100 dollarini tähendaks, et mitmed ettevõtted ei saaks enam krediiti, paljud peaksid tegevuse lõpetama või riske eelnevalt kõvasti maandama, ütles Stephen D. Walker oma nädala alguses tehtud avalduses. „Uued arendusprojektid ei lähe tõenäoliselt enam läbi.“

AuRico pressiesindaja nentis, et tugevnev USA dollar mõjub välismaal kulda tootvatele ettevõtetele hästi. AuRico tegeleb veel näiteks Mehhikos ja ka Kanadas.

Joe Wickwire'i sõnul on viga kõik tootjad ühte patta panna. „Turg on muutunud kaevandussektori puhul väga skeptiliseks ning pessimism on nii mõnegi ettevõtte puhul liialdatud,“ seletas analüütik.